作者：办公室宣布时间：2025-06-09 07:20:37 点击数：

来源：华尔街见闻通胀回升风险被市场提前消化、长端利率高企、美元美债明显背离、科技巨头主导的盈利增长以及核能、国防等板块的爆发性表现......构成了一个“棘手、不均衡但充满机会”的投资环境。在通胀压力、债务可持续性忧虑和科技股主导的背景下，高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello分享的16张图表揭示了当前市场状态：通胀回升风险被市场提前消化、长端利率高企、美元美债明显背离、科技巨头主导的盈利增长以及核能、国防等板块的爆发性表现，构成了一个“棘手、不均衡但充满机会”的投资环境。市场已提前消化通胀反弹尽管近期通胀趋势令人鼓舞，但高盛预测关税实施将导致核心PCE从目前的2.5%升至年底的3.6%。然而，市场似乎已将此视为一次性事件。5年远期通胀盈亏平衡点自2022年春季以来一直保持在稳定的区间内，表明市场对长期通胀复苏的担忧有限。债务可持续性仍令人担忧大部分美国名义利率曲线在过去几年保持在相似区间，但长端利率仍是关注重点。美国30年期利率虽然在过去几周有所缓和，但高盛认为，市场可能会在每个长期国债拍卖周期中继续保持高度警惕。美元、美债明显背离美元面临的一个核心挑战是：在一系列估值模型中，它仍然相当昂贵。这可能解释了为何美国30年期实际利率与美元走势之间出现了分化。地产板块面临复杂前景美国房地产建筑商股票呈现出令人困惑的图景。一方面，长端利率风险和美国住房市场供需技术面疲软对这些股票构成威胁；另一方面，尽管历史波动性大且经历过惊人跌幅，长期牛市趋势仍然令人印象深刻，显示出这一领域的韧性与复杂性。国防股与核能股大幅上涨全球国防股表现尤为突出，高盛韩国国防股票篮子今年迄今上涨127%，欧洲和日本国防股同样表现强劲。与此同时，由20只全球股票组成的铀/核电主题投资篮子也呈现出令人瞩目的上涨趋势。科技巨头主导盈利增长全球科技公司相比非科技公司展现出卓越的盈利增长。特别是Mag7(美股七大科技巨头)相比其他493家公司的盈利增长更为突出。科技巨头们在ChatGPT出现后资本支出出现显著变化，市场共识预期这种增长将持续。美国AI领导者与落后者之间的差距持续扩大，正如高盛一位高管所说，AI部署和收获似乎遵循“慢、慢、慢，然后猛然加速”的轨迹。市场定价：回购力量与系统性流动尽管近期新发行活动显著增加，但其背后的原因是企业正在进行大规模回购。全球系统性交易社区持有的股指期货金额处于中等水平（10分制中的5分），表明投机性头寸不再像六周前那样构成强劲支撑，但尚未成为阻力。5月份见证了有史以来最大规模的全球股票净买入（6月放缓但仍偏向净买入），这表明对冲基金再次承担风险的初始浪潮已经过去，但仍可能进一步延伸。价值储存工具表现突出在年初至今的总回报率和夏普比率方面，价值储存工具（黄金、比特币）表现出色。美国高收益债券提供了令人惊喜的夏普比率（和大量分散性）。值得注意的是，美国股市表现落后于全球同行（发达市场和新兴市场），美国科技股年初表现也意外缓慢。风险提示及免责条款市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。责任编辑：于健 SF069

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关于美股、美债和美元，这是高盛最关注的16张图

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