作者：办公室宣布时间：2025-05-22 09:39:02 点击数：

2025年，圣贝拉向港交所二次递表的举动引发市场热议。这家以“月子中心爱马仕”自居的企业，三年累计亏损超12亿元，却在生育率持续走低、行业监管趋严的背景下逆势扩张。招股书显示，其2024年上半年营收3.58亿元，同比增长32%，但同期亏损却扩大至4.80亿元。在高端服务光环与持续失血的财务数据之间，圣贝拉的IPO之路充满矛盾与悬念。高端化叙事的两面性 三年多豪亏超12亿圣贝拉的资本故事建立在对中国高端母婴护理市场的精准切割上。其核心业务月子中心定价高达6.8万-16.88万元/28天，通过与瑰丽、宝格丽等顶级酒店合作，打造“贵妇级”服务体验。这种轻资产模式虽降低了初期投入，却将成本转嫁至高额租金。报告期内，圣贝拉的销售成本分别为1.79亿元、3.30亿元、3.55亿元和2.36亿元，其中租金及相关成本占比长期维持在35%-40%区间。公司还需承担酒店客房预订、月子餐定制等成本，其中月子餐成本占销售成本约12%。尽管营收从2021年的2.59亿元增至2023年的5.60亿元，但增速已从82%骤降至19%，核心业务月子中心的收入贡献率也从90.2%下滑至83.5%。为突破增长瓶颈，圣贝拉试图通过收购广禾堂（女性健康食品）和布局家庭护理服务构建生态闭环，但新业务占比不足15%，且食品业务虽毛利率达63.3%，却面临品类单一、用户生命周期短的挑战。经营风险：高悬的达摩克利斯之剑合规性危机与品牌信任损耗圣贝拉的医疗资质问题成为IPO最大拦路虎。其据招股书披露，其位于北京的一家月子中心经营实体北京贝康泽恩分别于2021年9月和2022年6月因无证行医被罚款3000元和15.01万元，处罚原因是“未取得医疗机构执业许可证擅自执业”。在母婴护理这一强信任依赖的行业，此类事件直接冲击品牌溢价能力。尽管采用轻资产模式，圣贝拉的现金流仍持续承压．部分二线城市门店甚至出现空置。更严峻的是，股东高榕资本、腾讯等机构已通过股权转让套现离场，资本退潮信号明显。结语圣贝拉的IPO是一场高端消费叙事与经营现实的博弈。其轻奢定位虽在短期内赢得资本青睐，但医疗合规短板、成本结构失衡及人口红利消退，构成三重致命威胁。若无法在上市后证明盈利模型的可复制性，或通过并购整合实现规模效应，这场“贵妇经济”的资本盛宴恐难逃泡沫破灭的结局。对于投资者而言，需警惕其估值逻辑与基本面背离的风险——高端不等于高成长，更不必然等于高回报。

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圣贝拉港股IPO：三年多豪亏超12亿、某门店曾两度因无证行医被处罚

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